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2022年度、燃料高と円安で大手電力9社のうち8社が経常赤字に。だが翌2023年度は9社すべて黒字に回復し関西電力は7,660億円。燃料価格×料金制度のラグが生む利益のV字を9社の経常利益で読む。

大手電力9社のFY2024決算で、売上最大の東京電力HD(6.8兆円)の営業利益率は3.4%と9社中最低。一方 関西10.8%・北陸11.8%。規模と稼ぐ力は一致しない。

電力会社は資本集約産業。大手9社の総資産は売上の1.9〜2.85倍、しかも10年で20〜42%増えた。最大は中国電力+42%、最小は東京HD+10%（福島負担で投資余力に制約）。

純利益÷総資産＝ROAで電力9社の資本効率を10年。資本集約ゆえ平常時でも1〜5%と低く、2022年度の燃料危機では9社中7社が赤字に。FY2024で最高は原発を持つ関西4.4%、最低は資産最大の東京HD1.1%。規模と効率は一致しない。

決算は営業利益だけ見ても最終像はわからない。電力9社のFY2024で、営業利益のうち純利益として残る残存率は64〜90%とばらつく。関西90%・中部83%は経常が営業を上回り（JERA等の持分法）、東京HDは69%へ目減り（特別損益・税）。本業→経常→最終の3段階で利益の増減を読む。