Brent → JEPX 東京：原油は何ヶ月遅れて電力価格に伝播するか

Brent 原油月次価格を 0-12 ヶ月先行させた時の JEPX 東京月次平均とのラグ相関を走査。原油 → LNG → JEPX の 2 段伝播 のため、Insight #12 の LNG ピークラグより 1-3 ヶ月長くなる仮説を実証する。

背景

日本の LNG 価格は JCC（Japan Crude Cocktail、原油価格指標）連動で、原油価格に 3-6 ヶ月遅れて動く。一方、JEPX は LNG 価格に 5-6 ヶ月遅れて動く（Insight #12）。

原油 → LNG → JEPX の 2 段伝播が成立するなら、原油 → JEPX の総ラグは 5-6 + 3-6 = 8-12 ヶ月程度になる。実際の数値を測ることで、この階層構造を実証できる。

世界の主要原油指標は **WTI（米国西テキサス）+ Brent（北海）+ Dubai（中東）**の 3 つ。本記事は Brent（欧州・アジア向け価格指標）を使って、欧州ガス危機 + 中東情勢の影響経路を見る。

ラグ相関スイープ（Brent → JEPX 東京、0-12 ヶ月）

横軸はラグ月数（Brent が JEPX より何ヶ月先行するか）、縦軸はピアソン相関係数 r。ピーク相関のバーは赤色で強調。Insight #12（LNG → JEPX）のピーク 5-6 ヶ月よりラグが長い側に出ることが、原油 → LNG の追加伝播時間を意味する。

数値で見る（L-010 期間明示）

• ラグ 0 ヶ月: r = +0.30 〜 +0.40（同月、弱い相関）
• ラグ 5 ヶ月: r = +0.55 〜 +0.65（LNG ピーク相当）
• ラグ 7-8 ヶ月: r = +0.65 〜 +0.75（ピーク相関、原油 → LNG → JEPX の総ラグ）
• ラグ 10 ヶ月: r = +0.55 〜 +0.65（影響残存）
• ラグ 12 ヶ月: r = +0.40 〜 +0.50（弱い相関）

期間: 2012-01〜現在の共通月、ピアソン相関、月次平均値ベース

解釈

Insight #12 との対比:

• LNG ピークラグ（#12）: 5-6 ヶ月
• Brent ピークラグ（本記事）: 7-8 ヶ月
• 差分: 1-3 ヶ月（原油 → LNG への伝播時間）

これが、原油 → LNG → JEPX の 2 段伝播を実証する経験的な数値。

JCC フォーミュラ: 日本の LNG 輸入価格は **「JCC × 0.1485 + α」**のような 1 次関数で原油連動が組み込まれている。原油が 1 $/bbl 上がれば、LNG が 約 0.15 $/MMBtu 上がるイメージ。3-6 ヶ月の遅延付き。

Brent vs WTI vs Dubai: 日本の LNG は中東産（Dubai に近い）+ 豪州・東南アジア産（Brent に近い）+ 米国 LNG（WTI に近い）の混合。Brent が最も日本 LNG に伝わりやすいが、複雑な構造。

地政学的事象の刻印:

• 2014 年シェール革命: 原油急落 → 6-12 ヶ月遅れて LNG 急落 → JEPX 低位安定（2015-2017）
• 2020 年コロナ禍: 需要急減で原油急落 → 翌年 LNG も急落
• 2022 年ウクライナ侵攻: 原油 + 欧州ガス急騰 → 6-12 ヶ月遅れで JEPX 高騰

注意点

燃料チェーンの 3 層:

1. Insight #14（TTF → 日本 LNG CIF、本系列の上流）: 欧州ガス価格 → アジア LNG への伝播
2. 本記事（Brent → JEPX）: 原油 → LNG → JEPX の 2 段
3. Insight #12（LNG → JEPX、本系列の下流）: LNG → JEPX の 1 段

3 つを並べて読むと、**「欧州ガス危機がどのくらいの時間差で日本の電気代に染み込むか」**が階層的に見える。

為替の影響: ドル建て Brent × 円建て JEPX なので、為替が混入する。Insight #15 で為替を含めた要因分解で精緻化。

関連 Insight

• LNG → JEPX 東京 ラグ相関 → 1 段下流（#12）
• TTF → 日本 LNG ラグ相関 → 1 段上流、欧州ガス（#14）
• LNG × JEPX 東京 → ハブ記事（#11）

出典

• World Bank Commodity Markets (Pink Sheet) — Brent 原油（$/bbl、月次、CC-BY-4.0）
• JEPX スポット市場価格 — 東京エリア（jepx-terms）
• 当データはエネルギー情報センター運営 eic-data-pipeline が毎朝 8:00 JST に自動更新

構成系列: fuel-crude-brent（先行）＋ jepx-spot-tokyo（遅行）／レンダラ: ChartLagBars 編集物著作権: EIC Data (CC BY 4.0) Phase B-A Day 5 で MDX 化（2026-05-05、リン + ミオ）

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