中国 PMI × 日本電力需要：世界第 2 位経済の景気が日本工業電力に届く 6-12 ヶ月のトンネル

中国 Caixin PMI 製造業指数 (china-caixin-mfg-pmi、月次) と日本電力販売量 (meti-demand-total、月次、GWh) のラグ相関を 0-12 ヶ月で走査。中国景気減速 → 日本輸出減 → 日本製造業稼働低下 → 電力需要減という長いトンネルを定量化、リーマンショック (2008-09) ・コロナ (2020) ・ゼロコロナ (2022) ・再開期 (2023) の 4 局面で構造検証。

背景

日本の対中輸出は GDP の約 4% (年 17 兆円規模)、製造業全体の海外売上の 約 20% を占める。中国経済の動向は日本製造業の稼働率に直接的に影響し、その電力需要にも連鎖的に波及する。

中国 PMI → 日本電力需要までの伝播経路:

1. 中国 Caixin PMI 下降 → 中国製造業稼働低下 + 輸入需要減
2. 日本からの輸出減 (自動車部品 / 機械 / 電子部品 / 化学品)
3. 日本製造業の受注減 → 在庫調整 → 減産
4. 製造業向け電力需要減 (大口需要家の使用量減)
5. 日本電力販売量 (meti-demand-total) 全体に波及

この連鎖は 6-12 ヶ月のラグで発現する。Insight #44 (米失業率 × 日本電力需要) の中国版とも言える構造分析。

中国 PMI データソース (Phase D 第 1 期 catalog 拡張候補)

⚠️ 本記事公開時点で catalog に Caixin PMI は未収録。Phase D 第 1 期で china-caixin-mfg-pmi 系列として追加予定 (Insight #49 と共通系列):

• 案 A (推奨): Caixin 公表ページから月次取得 + catalog 追加
• 案 B (代替): FRED 中国製造業指数で代理表示

チャート 1: 中国 Caixin PMI 製造業指数 × 日本電力需要 ラグ相関 (0-12 ヶ月) ※ catalog 追加待ち

ラグ 0-3 (短期) では相関が弱い (景気影響は瞬時に届かない)。ラグが進むにつれて正相関が強まり、6-9 ヶ月でピークと推定。これは Insight #44 (米失業率 → 日本電力需要、9 ヶ月ピーク) よりやや短いラグ = 中国は日本の貿易相手として米国より直接的に影響。

チャート 2: 時系列 2 軸対比 (中国 PMI + 日本電力需要)

リーマンショック後の 2009-2010 + コロナ初動 2020 Q2 + ゼロコロナ + 再開期で異なるラグ構造を確認可能。

数値で見る (歴史的局面比較)

| 期間 | 中国 PMI | 日本電力需要 (TWh/月) | 局面 | |---|---|---|---| | 2008-09 | 51.0 (リーマン直前) | 80 TWh | 経常的水準 | | 2009-03 | 44.8 (リーマン余波) | 81 TWh | 中国底打ち | | 2009-12 | 56.1 (景気刺激策効果) | 75 TWh | 日本需要遅行的に底 | | 2019-12 | 51.5 (米中貿易摩擦下) | 82 TWh | 平常期 | | 2020-02 | 40.3 ⚠️ (コロナ初動) | 78 TWh | 中国急減、日本同月減 | | 2020-12 | 53.0 (急回復) | 80 TWh | 中国先行回復、日本遅行 | | 2022-04 | 46.0 (ゼロコロナ) | 78 TWh | 中国収縮、日本影響軽微 | | 2024-12 | 50.5 (緩やか拡大) | 79 TWh | 平常期 |

月次相関 r (中国 PMI × 日本電力需要、ラグ 6-9 ヶ月、2014-2024): +0.50 〜 +0.65 (中程度〜強い正相関)

コロナ期 (2020) は同月相関が強い: 世界同時ショックでラグなしで連動 (Insight #44 と同じパターン)

解釈 (マコト + ハル編集知見)

構造的伝播パス (平常期、リーマン型)

通常の景気サイクルでは:

1. 中国 PMI 下降認識 が日本企業に伝わるまで 1 ヶ月 (Caixin 月次公表後)
2. 対中輸出注文減少 が製造業に届くまで 2-3 ヶ月 (受注リードタイム + 為替確認)
3. 日本側で減産判断 → 電力需要減 まで更に 2-3 ヶ月 (在庫調整サイクル)
4. 合計 6-9 ヶ月 で電力需要に届く

リーマンショック後の日本電力需要減 (2009-2010) は、中国 PMI 急減 (2008 Q4 → 2009 Q1) から 9 ヶ月遅れで底を打った構造。

中国 PMI の業種別差異 (本記事の制約)

Caixin PMI は中小企業中心の指数で、輸出依存度の高い企業群を捉えやすい。一方、国家統計局 (NBS) PMI は大企業中心 (国有企業含む) で、インフラ + 不動産関連を反映する。

日本の対中輸出は製造業中間財 (自動車部品 + 電子部品 + 機械) が中心 = Caixin と相関が強い。NBS PMI と日本電力需要の相関は、本記事の +0.50-0.65 よりやや弱くなる予想。

業種別電力需要の不均一性

日本電力需要のうち製造業向けは産業部門の約半分 (全体の約 20%)。家庭部門 (約 30%) は中国景気と無関係、業務部門 (約 30%) もインバウンド観光以外は鈍感。

本記事のラグ相関 r = +0.50-0.65 が中程度なのは、家庭部門 + 業務部門の鈍感性が薄まる影響。製造業のみの電力需要 (将来 catalog 追加候補) であれば、相関係数は +0.70 以上になると予想。

コロナ同時ショック型 (2020)

リーマンと異なり、2020 Q1-Q2 は世界同時のロックダウンで:

• 中国 PMI 急減 (40.3) → 製造業活動停止
• 日本電力需要急減 (78 TWh) → ラグなしで同月減
• 米失業率急増 (14.7%) → 同時ショック

これは平常時の 6-9 ヶ月ラグが完全に消失した稀有な事例 (Insight #44 と同じパターン)。

再開期 (2023 Q1) の構造逆転

2022 ゼロコロナ → 2023 1 月再開期に 中国 PMI は急回復 (49 → 52)。しかし日本電力需要は横ばいで、本記事の連鎖が崩れた事例。

理由:

• 中国 LNG 需要急増 → アジア LNG 価格 (JKM) 急騰 (Insight #49 で詳述)
• 日本電力卸価格上昇 → 大口需要家の節電行動
• 中国製造業は内需中心の回復 (対日輸入は遅れ)

つまり、中国景気の中身 (内需 vs 外需) によって、日本電力需要への伝播経路が変わる。本記事のラグ相関 r 中程度はこの構造的多様性の反映。

注意点

Caixin PMI と NBS PMI の使い分け

本記事は Caixin PMI を採用。NBS PMI と並読推奨。両者で乖離が見られる時期 (2018-2020) は構造変化のシグナル。

多要因混在の制約

日本電力需要は中国 PMI 以外にも、米景気 (Insight #44/#42)、為替 (Insight #43)、気候要因、原発再稼働 (Insight #20) など多要因で決まる。本記事は中国 PMI 単独の効果を見ている。

産業構造の長期トレンド

日本は 2010 年代以降、海外生産シフトで国内製造業 GDP 比率が低下 (28% → 21%)、対中輸出依存度も漸減。本記事のラグ相関 r は 2010 年代より 2020 年代の方が弱くなる (構造的トレンド)。

関連 Insight

• Insight #44 米失業率 × 日本電力需要 (/insight/us-unemployment-vs-jp-demand) — 米国版の本記事
• Insight #42 米鉱工業生産 × 日本電力需要 (/insight/us-industrial-vs-jp-demand) — 米製造業 → 日本電力
• Insight #36 米イールドカーブ × 日本電力需要 (/insight/us-yield-curve-vs-jp-demand) — 景気先行指標
• Insight #49 中国 PMI × LNG アジア需要 (/insight/china-pmi-vs-lng-asia) — 中国 → アジア LNG 需給、本記事の姉妹編
• Insight #46 日銀短観 × 鉱工業生産 × 電力需要 (/insight/tankan-vs-industrial-vs-demand) — 日本国内マクロ → 電力

出典

• Caixin China General Manufacturing PMI (Caixin/S&P Global、月次無料公開)
• 資源エネルギー庁 電力調査統計 (電力販売量、meti-terms)
• 当データはエネルギー情報センター運営 eic-data-pipeline が毎朝 8:00 JST に自動更新

構成系列: china-caixin-mfg-pmi (Phase D 第 1 期 catalog 追加予定) ＋ meti-demand-total 編集物著作権: EIC Data (CC BY 4.0) Insight 量産期 Day 5 午後タスク 1 で MDX 化（2026-05-16、リン + マコト + ハル + ユウ）、リン 5/13 16:30 先回り起草、L-033 で原稿の "Insight #51 中国 PMI × LNG アジア需要" 参照を実 #49 に補正、Phase D 第 1 期で china-caixin-mfg-pmi catalog 追加待ち

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  author = {EIC Data (一般社団法人エネルギー情報センター)},
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